1.6聯(lián)想的啟示

　　2005年6月8日，斯聯(lián)想公布了2005-2006財(cái)年第一財(cái)季的財(cái)務(wù)報(bào)表，合并后首季即扭虧為盈，是以前案中很少出現(xiàn)的喜人現(xiàn)象，這一現(xiàn)象引起分析師紛紛改變對(duì)新聯(lián)想的評(píng)價(jià)，提高對(duì)聯(lián)想股票的估價(jià)，同時(shí)也使我國(guó)希望通過(guò)跨國(guó)走上國(guó)際化道路的企業(yè)看到了希望。但聯(lián)想的成功經(jīng)驗(yàn)不能復(fù)制到所有企業(yè)，其他企業(yè)能做的就是從此次案中多吸取一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

　　1.6.1 精心調(diào)研，選擇合適的對(duì)象

　　在13個(gè)月的談判過(guò)程中，聯(lián)想借助于肯錫咨詢、高盛等數(shù)家國(guó)際顧問(wèn)公司的幫助，對(duì)IBM PC業(yè)務(wù)進(jìn)行了認(rèn)真的梳理。PC業(yè)務(wù)的虧損狀況使得IBM公司飽受投資者的質(zhì)疑，所以IBM急于找到合適的買家將其PC業(yè)務(wù)剝離。而聯(lián)想則正處于收縮“多元化”主攻PC的戰(zhàn)略調(diào)整上，IBM PC業(yè)務(wù)無(wú)疑就成為聯(lián)想國(guó)際化一條非常合適的備選方案。這符合了兩家企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。不僅如此，此次還是一個(gè)典型的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。IBM大中華區(qū)董事長(zhǎng)周偉焜曾這樣評(píng)述這次案，“以我們來(lái)看，這個(gè)是很具有互補(bǔ)性的企業(yè)的完美結(jié)合……一邊是IBM公司這個(gè)全球頂級(jí)品牌，在大型客戶、中型客戶領(lǐng)域，我們有專業(yè)技能，在筆記本上面有優(yōu)勢(shì)，聯(lián)想公司是中國(guó)第一PC品牌，在中國(guó)知名度最高，市場(chǎng)占有率最高，它具有在個(gè)人消費(fèi)者跟小型企業(yè)領(lǐng)域?qū)I(yè)的技能，也有一個(gè)很高效率的營(yíng)運(yùn)團(tuán)隊(duì)，再加上IBM公司全球銷售與服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)……我們認(rèn)為是很完美的結(jié)合。”

　　聯(lián)想選擇IBM也是在聯(lián)想充分估計(jì)了自身在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)劣勢(shì)，三思而后行的一個(gè)決定。IBM雖然從1998年開(kāi)始就一直在虧損和盈利的邊緣徘徊.并且從2001 ~2004年上半年IBM虧損了約10億美元，但細(xì)看其財(cái)務(wù)報(bào)表可以發(fā)現(xiàn)其毛利率達(dá)24%，其虧損的原因主要來(lái)自于總部高額的攤銷成本，而降低成本是聯(lián)想的長(zhǎng)項(xiàng)，所以聯(lián)想有實(shí)力在并晌后短期內(nèi)將IBM PC業(yè)務(wù)扭虧為盈。

　　在聯(lián)想決定IBM的同時(shí)有傳言稱富士康、東芝等企業(yè)都種經(jīng)有愈收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)，而且向聯(lián)想提供2億美元投資的德克薩斯投資公司據(jù)稱也曾經(jīng)參與IBM PC業(yè)務(wù)的，但最終IBM卻選擇了聯(lián)想，這除了與我國(guó)豐富的市場(chǎng)需求有關(guān)外，還與聯(lián)想自身良好的發(fā)展勢(shì)頭有關(guān)。聯(lián)想多年來(lái)在打造中國(guó)市場(chǎng)、建立自主品牌、提高服務(wù)質(zhì)限等方面進(jìn)行了大盆的積累，其在我國(guó)市場(chǎng)建立的龐大營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。生產(chǎn)成本的控制能力以及嚴(yán)格的組織執(zhí)行力構(gòu)成了核心競(jìng)爭(zhēng)力。正是這一核心競(jìng)爭(zhēng)力莫定了聯(lián)想IBM PC業(yè)務(wù)成功的墓礎(chǔ)。

　　聯(lián)想成功地完成了這次被稱為“蛇吞象”的。也給了國(guó)人極大的鼓舞，但熱情代表不了實(shí)力，聯(lián)想的案例不能直接復(fù)制在其他企業(yè)上，國(guó)內(nèi)企業(yè)要想走出國(guó)門(mén)一定還要夯實(shí)基礎(chǔ)，形成自己的優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，這樣才不會(huì)在中處于被動(dòng)地位。

　　1.6.2 確定合適的收購(gòu)價(jià)

　　對(duì)于聯(lián)想來(lái)說(shuō)，13個(gè)月的談判帶來(lái)了一些價(jià)格方面的實(shí)惠。原聯(lián)想集團(tuán)董事長(zhǎng)柳傳志認(rèn)為，IBM PC業(yè)務(wù)2003年115.6億美元的收人，加上IBM自身品牌和技術(shù)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，12.5億美元的價(jià)格應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)非常優(yōu)惠的價(jià)格。以這個(gè)價(jià)格收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)，可以在5年內(nèi)使用IBM品牌，還可以據(jù)此跨入世界500強(qiáng)，成為世界IT領(lǐng)域三巨頭之一，聯(lián)想對(duì)這次收購(gòu)比較滿意。

　　與中國(guó)海洋石油總公司美國(guó)尤尼柯案相比，此次案的價(jià)格更顯得合理。在中海油案中185億美元的報(bào)價(jià)可謂天價(jià)，但最終也沒(méi)有成交。不過(guò)沒(méi)有成交對(duì)中海油來(lái)說(shuō)反而成了一個(gè)利好消息。因?yàn)椋趲准夜編淄虉?bào)價(jià)之后，尤尼柯的報(bào)價(jià)已經(jīng)被炒高。所以如果以這一價(jià)格購(gòu)入尤尼柯，就會(huì)加大中海油的成本，無(wú)形中為未來(lái)的盈利設(shè)置了障礙。

　　按照我國(guó)《證券法》的規(guī)定，在公司收購(gòu)中通常采用要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)兩種方式，聯(lián)想收購(gòu)IBM就采用了后者。由于采取協(xié)議收購(gòu)，價(jià)格的確定在很大程度上取決于雙方對(duì)對(duì)方資料的掌握和談判中技巧的運(yùn)用。聯(lián)想在前就對(duì)IBM PC業(yè)務(wù)進(jìn)行了大量的研究，保證了談判時(shí)有據(jù)可依。此外，此次案談判過(guò)程中雙方都堅(jiān)持嚴(yán)格的保密制度，避免了外界對(duì)談判的影響。據(jù)原聯(lián)想董事長(zhǎng)柳傳志所言，"IBM要求我們一定要對(duì)談判保密，如果消息稍有泄露，立即停止合作，香港聯(lián)交所對(duì)信息披露也有嚴(yán)格要求。”該案由于保密要求，直至宜布前一周多才提交給國(guó)務(wù)院發(fā)改委。這也使得談判價(jià)格更符合商業(yè)運(yùn)作的特點(diǎn)，給雙方帶來(lái)合理的收益、成本分擔(dān)。

　　在我國(guó)企業(yè)增加跨國(guó)、加快國(guó)際化步伐的同時(shí)，一定要將價(jià)格控制在一個(gè)合理的價(jià)位上。因?yàn)榭鐕?guó)不僅僅是為了取得外方企業(yè)的資產(chǎn)。更重要的是能夠運(yùn)用這些資產(chǎn)給企業(yè)自身和投資者帶來(lái)高利潤(rùn)率，所以成本一定要控制在一個(gè)合理的范圍內(nèi)。要做到這一點(diǎn)，企業(yè)首先要充分了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，其次要盡里選擇對(duì)自己比較有利的方式，避免炒高目標(biāo)企業(yè)價(jià)格，將收夠價(jià)格控制在合理的水平上。在這一點(diǎn)上，明基收購(gòu)西門(mén)子手機(jī)業(yè)務(wù)的低報(bào)價(jià)是大陸企業(yè)跨國(guó)非常好的榜樣。為了出售手機(jī)業(yè)務(wù)，西門(mén)子向明基支付2.5億歐元，另外支付5001)萬(wàn)歐元獲得明基2.5%的股份。此外，明墓還獲得西門(mén)子手機(jī)部門(mén)所擁有的全部專利。

　　1.6.3 熟悉東道國(guó)法伸法規(guī)，避免政治風(fēng)險(xiǎn)

　　由于后新成立企業(yè)規(guī)模會(huì)大大增加，有引起壟斷的傾向，因此在大多數(shù)國(guó)家都會(huì)對(duì)后的企業(yè)進(jìn)行反壟斷調(diào)查，以免新成立的企業(yè)對(duì)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)造成影響。在跨國(guó)中，由于跨越了國(guó)界還涉及到東道國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全、政治穩(wěn)定、就業(yè)等重大問(wèn)題，所以可能公司還需要接受東道國(guó)涉及國(guó)家安全等方面的檢查。就美國(guó)來(lái)說(shuō).至少要經(jīng)過(guò)美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的反壟斷調(diào)查和美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)的國(guó)家安全調(diào)查。就反壟斷調(diào)查來(lái)說(shuō)，聯(lián)想案根本不是一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。因?yàn)楹笮侣?lián)想集團(tuán)也只在世界名列第三，排在戴爾和惠普之后，市場(chǎng)份額也僅占7.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到形成壟斷的規(guī)模。所以聯(lián)想順利地通過(guò)了美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的反壟斷調(diào)查。

　　但在涉及國(guó)家安全方面，聯(lián)想?yún)s不再那么幸運(yùn)了。三個(gè)議員以IBM有相當(dāng)數(shù)量的政府合同(包括軍方合同)關(guān)系到國(guó)家安全和IBM位于北卡州研發(fā)三角區(qū)公園的設(shè)施可能成為中國(guó)工業(yè)間諜的目標(biāo)兩條理由，要求CFIUS對(duì)聯(lián)想案進(jìn)行調(diào)查，并且在要求調(diào)查的申請(qǐng)中甚至以聯(lián)想集團(tuán)與中央政府有密切聯(lián)系作為國(guó)家安全調(diào)查的理由。

　　這給我們兩點(diǎn)啟示:一是對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在選擇跨國(guó)對(duì)象時(shí)要熟悉東道國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)，充分估計(jì)通過(guò)各項(xiàng)審查的時(shí)間，并積極準(zhǔn)備對(duì)策以防萬(wàn)一。二是給我國(guó)加快企業(yè)立法提出了一定的要求。我國(guó)要不斷建立健全有關(guān)國(guó)家安全方面的法律法規(guī)，加快《反壟斷法》的制定，保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)度以及國(guó)家安全。

　　1.6.4 采取合適的融資手段

　　在IBM案中，聯(lián)想采用了4種融資方式:自有資金1.5億美元;接收IBM PC部門(mén)5億美元的負(fù)債;取得5億美元過(guò)渡貸款和6億美元銀團(tuán)貸款;以及發(fā)6億新股換購(gòu)IBM PC資產(chǎn)和發(fā)3.5億美元新股取得三大投資公司的權(quán)益投資。聯(lián)想近20年成功發(fā)展積累的資金，保證了聯(lián)想能夠有4億美元的資金用于，直接承擔(dān)原IBM PC部門(mén)的負(fù)債，以及借人新貸款.在保證資金的同時(shí)也使得新聯(lián)想的日常業(yè)務(wù)運(yùn)作、現(xiàn)金流不會(huì)出現(xiàn)異常困難，新聯(lián)想的資產(chǎn)負(fù)債率因此增加到27%.不過(guò)仍然沒(méi)有超過(guò)安全警戒線范圍，這也與聯(lián)想良好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是分不開(kāi)的。在香港的聯(lián)想能夠比較靈活地發(fā)新股融資，這種融資方式雖然攤薄了每股收益，但IBM的持股使新聯(lián)想在未來(lái)的經(jīng)商上有了一個(gè)非常合適的合作伙伴;而三大私人投資公司的人股則為聯(lián)想未來(lái)在美國(guó)創(chuàng)造了條件。

　　上述4種方式也是我國(guó)企業(yè)中常選擇的融資手段，只是不同企業(yè)對(duì)不同的融資方式選擇的側(cè)重點(diǎn)不同而已。在跨國(guó)中我國(guó)企業(yè)仍然要先發(fā)展自身實(shí)力.只有這樣才能以低成本采用前三種融資方式，否則可能會(huì)給新企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)設(shè)置障礙。而且企業(yè)如果能夠爭(zhēng)取到國(guó)外特別是東道國(guó)的貸款融資，在貸款成本允許的條件下就要盡量使用這一類貸款，而不要顧及成本使用國(guó)內(nèi)貸款，這樣可以減弱企業(yè)與本國(guó)政府之間的聯(lián)系，避免東道國(guó)因懷疑政府操縱否決案的可能性。如在中海油尤尼柯案中，因?yàn)楹Ｍ赓J款不足，中海油就大量使用國(guó)內(nèi)銀行提供的貸款，結(jié)果導(dǎo)致有人以在收購(gòu)中使用政府資助的軟貸款為由，反對(duì)中海油收購(gòu)尤尼柯。在股權(quán)融資方面，我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模較小且現(xiàn)階段的限制條件比較多，因此在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)取得低成本資金的同時(shí)還要放眼海外，到更廣闊的市場(chǎng)上籌集所需資金。無(wú)論是債券融資還是股權(quán)融資，企業(yè)在融資前都必須考慮后的資產(chǎn)負(fù)債、資金流動(dòng)等指標(biāo)，保證后企業(yè)資金的良好運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　1.7 聯(lián)想案的新挑戰(zhàn)

　　伴隨著第一、第二財(cái)季盈利的出現(xiàn)，各界普遏看好此次，但由于市場(chǎng)的變化等原因，新聯(lián)想在未來(lái)發(fā)展中還面臨著諸多挑戰(zhàn)。

　　根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Gariner的預(yù)測(cè)，PC業(yè)在2006年會(huì)整體下滑.在PC業(yè)務(wù)上居于聯(lián)想之前的截爾、惠普都試圖在三年內(nèi)退出該領(lǐng)域，IBM將該業(yè)務(wù)脫手給聯(lián)想顯然是先行一步。雖然已經(jīng)躍居全球PC市場(chǎng)第三名，但面臨PC業(yè)務(wù)的全球收縮.新聯(lián)想如何能逆勢(shì)而行獲取高收益這是其不得不考慮的問(wèn)題之一。

　　新聯(lián)想在2005年11月1日已經(jīng)提前放棄IBM品牌的使用，意為放棄短期“IBM”品牌帶來(lái)的短期收益而發(fā)展“Lenovo”品牌獲取長(zhǎng)期收益。這一設(shè)想可謂放眼未來(lái)，注重集團(tuán)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，但一般國(guó)際市場(chǎng)上品牌的培養(yǎng)至少需要20年的時(shí)間，"IBM”品牌的培養(yǎng)更是花費(fèi)了近80年的時(shí)間。那么在全球PC市場(chǎng)收縮的環(huán)境下，聯(lián)想又是否能在短期創(chuàng)造出自己獨(dú)特的品牌也是一個(gè)引人注目的挑戰(zhàn)。