1.歐洲新市場(chǎng)概況。

    歐洲新市場(chǎng)(European  New  Market,簡(jiǎn)稱為EURO. NM)，是一個(gè)為高成長(zhǎng)性中小企業(yè)設(shè)立的聯(lián)結(jié)歐洲五個(gè)證券交易所的網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。

    1996年3月1日，布魯塞爾證交所、巴黎證交所、法蘭克福證交所、阿姆斯特丹證交所、米蘭證交所決定聯(lián)合起來(lái)，組建一個(gè)網(wǎng)絡(luò)股票市場(chǎng)，以順應(yīng)歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。這是一個(gè)泛歐洲的高成長(zhǎng)性網(wǎng)絡(luò)股市，網(wǎng)絡(luò)上的任何一點(diǎn)都可取得信息和實(shí)現(xiàn)交易。該市場(chǎng)的五個(gè)成員的運(yùn)作都附設(shè)在各自的主板市場(chǎng)內(nèi)，但采用不同于主板的單獨(dú)的規(guī)則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

      歐洲新市場(chǎng)是一個(gè)很靈活的組織，它按照相互輔助的原則，制定了聯(lián)結(jié)各會(huì)員市場(chǎng)的最低要求。EURO. NM的會(huì)員市場(chǎng)就市場(chǎng)協(xié)調(diào)達(dá)成了協(xié)議，此協(xié)議包括:

    (1)申請(qǐng)必須提交申請(qǐng)所在國(guó)的市場(chǎng)管理局。核準(zhǔn)以招股說(shuō)明書為基礎(chǔ)。在招股說(shuō)明書中應(yīng)包括風(fēng)險(xiǎn)因素和一年期咨詢顧問(wèn)和做市商的最低承諾。

    (2)公司必須按規(guī)定公布季報(bào)。

    (3)持股管理者必須在6個(gè)月最低期限內(nèi)至少保持自己股份的80%

    (4)規(guī)定了各中介、咨詢顧問(wèn)、做市商和交易商的角色，并要求他們所提供的投資服務(wù)都必須接受歐洲ISD的規(guī)定。

    此協(xié)議形成了一個(gè)將核心報(bào)價(jià)規(guī)則與做市商機(jī)制相結(jié)合的網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，這種網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)促使個(gè)人持股者和機(jī)構(gòu)持股者的報(bào)價(jià)行為都必須遵守歐洲的ISD。目前，這一網(wǎng)絡(luò)已成為歐洲首屈一指的新生高成長(zhǎng)企業(yè)股票市場(chǎng)。瑞士蘇黎世、瑞典斯德哥爾摩和丹哥本哈根三地股市也已表示要加人這一網(wǎng)絡(luò)。此外，還有英國(guó)倫敦、芬蘭赫爾辛基和挪威奧斯陸股市作為歐洲新市場(chǎng)的觀察員參與該市場(chǎng)的發(fā)展計(jì)劃。

    在歐洲各國(guó)建立二板市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)在于這一市場(chǎng)傳統(tǒng)上以機(jī)構(gòu)投資者為主，散戶少，如法國(guó)僅有10%的個(gè)人持有股票，德國(guó)僅5%，而二板市場(chǎng)正是主要面向機(jī)構(gòu)投資者的。

    但是歐洲新市場(chǎng)產(chǎn)生時(shí)間短，因而也存在一些問(wèn)題。首先，目前的市場(chǎng)規(guī)模較小，如米蘭的新市場(chǎng)，其市值只有50億美元，平均日交易量?jī)H660萬(wàn)美元。一般認(rèn)為，二板市場(chǎng)要達(dá)到一定規(guī)模，必須至少有300家公司。其次，歐洲新市場(chǎng)公司的結(jié)構(gòu)存在一些問(wèn)題，“新經(jīng)濟(jì)類”公司較多，引發(fā)了一定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而2000年以來(lái)，一些被稱為“新經(jīng)濟(jì)類”的公司虧損嚴(yán)重，有的甚至破產(chǎn)。德國(guó)法蘭克福新市場(chǎng)被認(rèn)為是歐洲最為成功的二板市場(chǎng)，但其在2000年下半年出現(xiàn)了1家由公司申請(qǐng)破產(chǎn)的情況，引起普遍關(guān)注。有關(guān)專家分析，在這個(gè)新市場(chǎng)上，還有約10余家因特網(wǎng)公司被認(rèn)定是接近.‘死亡”的公司。第三，歐洲新市場(chǎng)的各成員之問(wèn)的有關(guān)規(guī)則有所不同，特別是它們還各自保留著自己的記賬原則，以求和原主板保持一致。這為投資者帶來(lái)了麻煩。

    面臨著來(lái)自世界其他二板市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，歐洲新市場(chǎng)采取了一系列措施，以求得更大的發(fā)展。如更新改進(jìn)原有的電子交易系統(tǒng)，改善信息公布狀況，逐步融合各市場(chǎng)的二板市場(chǎng)規(guī)則及法律規(guī)范等等。

    但是，正如前面提到的一樣，歐洲新市場(chǎng)的各成員是在各自的原主板市場(chǎng)上設(shè)立出來(lái)的，不免要保持和原主板的一致。這是歐洲新市場(chǎng)要解決的問(wèn)題。

    下面以阿姆斯特丹證券市場(chǎng)和巴黎證券市場(chǎng)的新市場(chǎng)為例說(shuō)明歐洲新市場(chǎng)成員的情況。