立法一小步 釋放財(cái)富大潛能 

 

　　中國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)從上世紀(jì)九十年代末以來，經(jīng)歷了概念炒作和外資引進(jìn)，一直沒有進(jìn)入發(fā)展的正軌，主要是受制于兩大因素：枯竭的資金池和稀缺的資金退出渠道。前者因有“非法集資”嫌疑而成為禁地，后者與資本追求收益的本性相沖突，但這些都來自于制度制約。 

 

　　新修訂的《合伙企業(yè)法》邁出的一小步，給有限合伙制松綁，不僅僅是單純意義上的法律體系的完善，更是解放生產(chǎn)力的重要舉措，賦予了民間投融資的合法性。“非法亂集資”將成為歷史。由這股力量推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)成為中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。鑒于居民存款的結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為，大部分是應(yīng)付購(gòu)房、養(yǎng)老和醫(yī)療，除去這部分外，一般居民可支配存款余額并不多，而少數(shù)儲(chǔ)戶存款占整個(gè)存款余額的絕大多數(shù)，加之新法對(duì)合伙人數(shù)不超過50人的限制，預(yù)計(jì)來自民間儲(chǔ)戶的有限合伙投資性公司的規(guī)模一般不會(huì)超過億元，主要會(huì)服務(wù)于中小型創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的投融資，成為小企業(yè)融資的一個(gè)主要渠道，將會(huì)有效地解決城鎮(zhèn)就業(yè)問題，并拉動(dòng)服務(wù)型經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。 

 

　　造富杠桿的機(jī)制 

 

　　有限合伙制主要解決了民間集資問題。一個(gè)有限合伙企業(yè)允許最多有49個(gè)有限合伙人，這些人負(fù)責(zé)提供資金，不承擔(dān)日常經(jīng)營(yíng)管理，只以出資額為限，承擔(dān)有限責(zé)任。另外有至少一名普通合伙人，負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，并以個(gè)人和家庭財(cái)產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任。這種組織形式在國(guó)外主要是用來建立創(chuàng)業(yè)投資。由在投資管理方面具有專業(yè)能力的投資經(jīng)理?yè)?dān)任普通合伙人，集中管理有限合伙人提供的集合資金，通過投資項(xiàng)目獲利，除了扣除固定比例的日常開支(又稱管理費(fèi))外，按照預(yù)先協(xié)商確定的比例在各合伙人之間分配。 

 

　　國(guó)外創(chuàng)業(yè)投資的成熟經(jīng)驗(yàn)表明，一般來說，有限合伙制企業(yè)中的普通合伙人以管理能力或不超過有限合伙人總出資額的1%的現(xiàn)金加入合伙，每年收取總出資額的2－3%的管理費(fèi)，投資收益一般按照20%：80%在普通合伙人和有限合伙人之間分配。這樣，專業(yè)人士通過自己的投資管理技能為所有合伙人帶來收益，通常創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的收益是投資額的3倍以上，因此，成功的經(jīng)營(yíng)管理會(huì)帶來數(shù)倍于投資資金的回報(bào)，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他任何理財(cái)方式，而且集合資金的實(shí)力也是任何單一投資人無法企及的，它能夠承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，是一種理想的投資工具。從普通合伙人角度來看，如果有限合伙企業(yè)資金規(guī)模為一億元，那么普通合伙人最多出100萬元，就可以1：100的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)支配一億元的資金，保守地估算，如果投資收益比為1.5倍，為計(jì)算方便起見，忽略管理費(fèi)，那么獲益為5000萬元，普通合伙人可以分到1000萬元，有限合伙人分得4000萬元，他們的投資收益率分別是10倍和40%。實(shí)際上這種收益狀況是很保守的。